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最近，上汽集团发布年半年报显示，上半年实现营收.93亿元，同比下滑13.69%；净利润69.10亿元，同比下滑48.10%。
净利润腰斩之外，上汽在资本市场也很失落。
燃油车时代，上汽凭借上汽大众、上汽通用等合资车王牌多年蝉联全国销量第一，无论营收规模还是净利润，均为A股最强车企。
电动车时代，上汽却急速衰落。年以来，全球新能源车行业持续向好，比亚迪、长城、长安等车企的股价均取得数倍涨幅。
唯独上汽集团毫无反应，年11月以来股价竟下跌超40%，几乎完整错过此轮汽车板块行情。
如今比亚迪市值高达亿，上汽集团市值仅亿，相差整整5倍。
曾经的合资之王，为何在电动车大潮中掉队？
壹
对于这次上半年净利润腰斩，上汽归因为：
疫情反弹对汽车产业链供应链造成严重冲击，导致公司销售收入减少；芯片供应紧张、动力电池等原材料价格大幅上涨对产品毛利率造成不利影响。
二季度上海疫情、芯片短缺、电池原材料上涨等困扰，确实重创上汽，导致其二季度营收.21亿元，同比下跌24.56%；净利润13.94亿元，同比下跌78.45%；
同样困境下，比亚迪、特斯拉却给出非常优异的答卷。
今年上半年，比亚迪实现净利润35.95亿元，同比增长%；特斯拉实现净利润55.77亿美元，同比增长%。
所以单纯将净利润腰斩归咎于疫情、缺芯、电池涨价，并不客观，而应从整个汽车行业变革着手。
燃油车时代，上汽是中国最大的汽车集团之一，坐拥上汽大众、上汽通用、上汽荣威、上汽名爵、上汽通用五菱、上汽大通等多个知名品牌，占尽合资品牌的时代红利。
年，上汽整车销量约万辆，以绝对优势蝉联全国第一。
不过这是上汽的过往荣光，在电动化、智能化时代，汽车行业发生深层巨变，上汽的想象力大打折扣。
首先，燃油车衰落直接影响上汽业绩。上汽手握奥迪、大众、斯柯达、凯迪拉克、别克、雪佛兰等合资品牌，高、中、低端三大市场全面覆盖，过去一直靠合资车躺赚。
近年在新能源车冲击下，躺赚已不奏效。
—年，上汽集团遭遇三连败，净利润分别为亿元、亿元、亿元。
年上半年，集团实现总销量.4万台，同比下滑2.7%。
其中上汽通用五菱62.2万台，同比下滑5.9%，上汽大众57.5万台，同比增长7.9%，上汽通用50.7万台，同比下滑12.9%。
相比新能源车企动辄%的销量增长，上汽大众、上汽通用两张王牌已不再闪耀。
贰
其实上汽也深知合资红利结束，早在年就开始率先布局新能源车，先后斥资亿元轰轰烈烈大搞转型。
研发方面，上汽集团投入巨大，—年研发投入分别为.9亿元、亿元、.7亿元，在中国车企中常年排第一。
自主品牌方面，上汽已在上海、南京和英国伦敦设立技术中心，开展自主品牌乘用车、商用车产品研发。
并在上海、加州、以色列设立创新中心，形成一支人左右的自主开发技术团队，专攻新能源三电系统、纯电专属架构、智能网联等电动车核心技术。
尴尬的是，钱烧了几百亿却没看到结果。
今年上半年上汽新能源车销量达到39.3万辆，同比增长32.9%，增幅远跑输行业大盘（%），与比亚迪%的增幅更无法比。
39.3万辆中近半销量还是五菱宏光MINIEV贡献的，这款售价3.28万—4.48万元的代步车，销量尚可却不赚钱。
数据显示，这款小车已知零部件成本累计1.5万—2.3万元，再加上研发、管理、人工、运输、销售等费用，最后所剩利润寥寥无几，属于赔本赚吆喝，交个朋友.....
年上汽集团半年报也验证这点：上半年集团净利润为69.1亿元，其中上汽通用五菱仅贡献净利润3.5亿元。
烧钱搞转型搞了多年，净利润大头仍来自上汽大众、上汽通用等燃油车，只能说进展过于缓慢。
资本看重的永远是未来预期、高增长的公司，所以上汽销量、净利润远大于比亚迪，市值却是比亚迪的1/5。
海外市场同样如此，年销量破0万辆的丰田估值只有10倍，市值为亿美元；而年销量93万辆的特斯拉估值可以干到倍，市值高达亿美元。
此外，电动车和燃油车有着本质区别，构造不同导致经营模式相差甚远。
燃油车上有数万零部件，强调产业链分工协作，但电动车零部件大幅减少，核心就是电池、电机、电控三大块，强调垂直一体化供应链。
比如比亚迪三电技术全部自研，IGBT等汽车芯片也是自研，特斯拉则在电池、车身一体化压铸等方面全面突破。
技术覆盖更广，制造更高效的车企，在电动化时代才能跑的更远，这也是上半年比亚迪和特斯拉净利润逆势大增的原因。
而上汽等传统车企在燃油车零部件环节布局深厚，想彻底转型新能源车并不容易，导致其转型不够彻底也不够迅速。
电动化之后，则是智能化，届时汽车将成为行走的计算机，车企将在芯片、人工智能、大数据、算力等核心技术见高低。
目前特斯拉自研芯片较为领先，比亚迪也被传将自主研发智能驾驶专用芯片，该项目由比亚迪半导体团队牵头，预计年底就可流片。
电动化方面，上汽已显吃力，无论走量的宏光MINIEV，还是高端的智己汽车，都表现平平。未来的智能化之战，芯片、软件等层面，上汽也并无优势。
所以亿市值的上汽集团并未低估，亿市值的比亚迪也许并未高估。
